科士达(002518.CN)

科士达:业绩增长超出预期,底部布局稳健龙头

时间:17-07-17 00:00    来源:兴业证券

事件:公司披露半年度业绩快报,2017上半年实现营收10.7亿,同比增长43.66%,归母净利润1.49亿,同比增长30.77%。

上半年业绩超预期,奠定全年高增长:此前公司一季报预计上半年归母净利润增长区间为-15%至15%,本次业绩预告大超此前预期,主要原因是光伏板块大幅增长及海外业务稳健拓展。

光伏逆变器增速超预期:今年光伏行业新增装机超出市场预期,公司逆变器产销增速同时超出市场预期,稳居行业前三,将持续受益集中度提升。

大功率UPS持续拓展新领域:公司是国内UPS龙头,国内UPS未来预计稳定增长,大功率UPS存在较大的市场替代空间,公司市场份额将持续提升,并拓展轨交、军工、金融等重点领域。

股权激励彰显信心,深度绑定核心骨干:公司出台股权激励方案,给出未来三年复合增速20%的业绩考核目标,我们认为公司新产品拓展将促使17年业绩超预期,达到30%以上增长,按此推算17年对应动态估值22倍左右,处于历史动态估值底部。

我们认为公司未来将受益充电桩大规模建设及分布式电站运营,预计17-19年EPS为0.66,、0.85、1.10,对应PE分别为22、17、14倍,增持。

风险提示:光伏行业增长低于预期,UPS市场拓展低于预期,充电桩建设低于预期。