科士达(002518.CN)

科士达:收入符合预期,销售与研发扩张导致费用大幅增长

时间:17-05-01 00:00    来源:招商证券

公司发布年1季度业绩公告:报告期内,收入达到3.98亿,归母净利润0.51亿,分别同比增长16.53%和4.06%;同时,公司预告2017年1-6月份经营业绩范围,0.97亿-1.31亿。公司收入增长基本符合预期,销售费用和管理费用的增长明显,两费用率提高3.2个百分点,导致净利润率下降1.8个百分点。管理费用和销售费用增长的主要原因是公司业务扩张,在研发与销售领域的投入加大。公司UPS产品竞争稳中有升,充电桩模块、光伏逆变器业务仍有望保持快速增长。维持强烈推荐评级,调整目标价为17.5-18.5元。

收入基本符合预期:公司收入增长基本符合预期,综合毛利率33.71%,基本持平。公司报表质量仍然比较健康,预收账款及存货分别同比增长38%和17%,先行指标较强。

销售、研发人员扩张导致两费率大幅提升并影响当期盈利能力:公司营业税费附加及三项费用总额达到8607万元,同比2016年Q1 6303万元上升2304万元,占比从18.44%提高到22.03%;其中销售费用和管理费用分别增长1368万元和713万元,主要原因是随着公司业务扩张,销售人员和管理人员大幅增长。

生产效率仍在提高,业务面的扩展需要一定的投入:得益于公司的成本控制与自动化生产改造,人均产值仍在稳健提高。但目前公司业务面处于培育与投入期,研发、销售体系的人力资源还在不断扩张。公司以UPS为核心,以点带面扩大数据中心相关产品,精密空调及配套产品16年增长明显,未来IDU、IDM、环境监控系统等将逐步进入市场产生;充电桩业务有望借助成本优势快速扩张,逆变器大客户实现突破;人员扩张是必然需求,短期造成费用率快速上升。

维持“强烈推荐-A”投资评级。

风险提示:充电桩模块价格下降超预期,铅价波动过大。