科士达(002518.CN)

科士达:三大业务齐增长,充电模块潜力大

时间:17-03-28 00:00    来源:中信建投证券

公司发布2016年年报。

公司2016年营业收入17.50亿元,同比增长14.67%,归母净利润2.96亿元,同比增长26.75%,扣非净利润27.84亿元,同比增长23.07%,经营现金流11.84亿元,同比下降49.84%。

简评。

业绩符合预期,UPS行业前三,龙头地位稳固。

公司业绩增长的主要原因是光伏发电业务及电动汽车充电桩业务受政策引导和市场需求的影响,业绩大幅提升;同时公司数据中心业务受产品结构调整及公司微模块产品市场份额增大的影响,毛利率较高的中大功率UPS、精密空调等产品占比明显提升,成功入围多家大型国企目标选型,保持行业前三的市场地位。其中,光伏逆变器收入3.86亿元,同比增加66.74%;充电桩设备收入7084.60亿元,同比增加74.27%,精密空调收入6119.68亿元,同比增长137.39%。

公司盈利能力增强,费用率控制较好。

公司2016年综合毛利率36.81%,同比提高2.82个百分点,其中,在线式UPS毛利率41.02%,同比提高2.63个百分点;离线式UPS毛利率28.14%,同比提高4.55个百分点;光伏逆变器毛利率33.31%,同比提高3.61个百分点,充电桩设备毛利率42.51%,同比提高1.87个百分点。精密空调与配套产品的毛利率也有较大幅度提高。费用控制较好,销售费用率为10.24%,同比略提高0.43个百分点,管理费用率7.52%,同比下降0.76个百分点。

充电桩2017年有望迎来高增长。

受新能源车骗补影响,2016年公司充电桩板块增长低于预期。今年新能源车国补、目录均落地,从而倒逼充电桩建设加速。公司充电桩模块顺利通过国网电力科学院实验认证中心认证,产品各项指标行业领先。由于三大主营业务技术同源,核心器件相同,公司具有成本和产能优势。而且已在全国各地培养了一批优质充电桩集成商客户,初步完成了充电模块业务的全国市场布局。

光伏板块与军工市场积极布局。

公司开发的光伏串组逆变器效率已经高达99%,进一步奠定公司光伏逆变器业务在行业中的领先地位,成功入围多家大型央企光伏项目。同时公司开始尝试光伏电站的建设与运营,拟在安徽省金寨县内分阶段建设300MW光伏电站。储能业务方面,已完成覆盖1-630kw全功率段的系列产品开发,2016上半年订单约1000万元。同时,公司的国际新能源业务开始发力,销售收入同比增长2.5倍,为今后拓展建立良好开局。

预计公司2017~19年EPS分别为0.86、1.09、1.34元,对应PE分别为24、19、15倍,首次给予“买入”评级,目标价26元。