科士达(002518.CN)

科士达(002518):数据中心产品稳步增长 携手宁德时代布局储能领域

时间:21-04-06 00:00    来源:上海申银万国证券研究所

事件:

2020 年,公司实现营业收入24.23 亿元,同比下降7.19%;实现归母净利润3.03 亿元,同比下降5.49%。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利2 元(含税)。

投资要点:

业绩略低于预期,公司毛利率进一步提升。2020 年,公司实现营业收入24.23 亿元,同比下降7.19%;实现归母净利润3.03 亿元,同比下降5.49%;公司整体业绩略有下降,主要系上半年国内市场需求下降,海内外业务出现暂停或延期等情况,公司境外营收同比下降21.01%,新能源光伏板块收入同比下降58.16%,影响整体业绩。公司实现综合毛利率36.87%,同比提升1 个百分点。公司经营活动现金流净额为3.74 亿元,同比下降61.94%,主要原因为销售回款减少与支付到期银行承兑汇票款项增加。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利2 元(含税)。

数据中心产品稳步增长,持续获得优质订单并推动产能扩张。报告期内,公司数据中心关键基础设施产品实现营业收入19.08 亿元,同比增长6.16%。公司持续取得各大客户订单及入围,包括各大银行体系客户的目标入围及持续订单、以及通信行业中国移动、中国联通、中国电信及中国铁塔的电源设备选型入围。公司产能未来将得到进一步扩张,下半年UPS 车间、微模块生产车间进行自动化改造,改造完成后预计将有30%的产能提升。同时,公司惠州仲恺工业园二期项目已基本完成,目前已部分开始启用。

光伏业务短期承压,携手宁德时代布局储能领域。报告期内,公司新能源光伏业务实现营业收入2.48 亿元,同比下降58.16%。受国内光伏市场市场竞争加剧,叠加海外项目开展受阻,公司整体光伏产品销量下滑,光伏逆变器及储能销量为1,725.77MW,同比下降51.99%。报告期内,公司为中核集团、宁夏佳洋项目、温州龙湾渔光互补分别提供了150MW、100MW、300MW光伏设备。为了实现长期业绩增长,公司携手宁德时代成立合资公司宁德时代科士达(002518),重点布局储能产品领域,目前一期主体工程已建设完毕。

维持盈利预测,维持“增持”评级:公司是专注于数据中心及新能源领域的智能网络能源供应服务商。我们维持公司盈利预测,预计21-22 年归母净利润分别为3.87 和4.35 亿元,新增23 年盈利预测,预计23 年归母净利润为4.90 亿元,对应21-23 年EPS 分别为0.66、0.75、0.84 元/股,当前股价对应的PE 分别为20 倍、17 倍、15 倍。维持“增持”评级。

风险提示:智慧电源及数据中心业务推进不及预期;光伏业务设备出货不及预期