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科士达(002518):Q1业绩超预期 IDC及光储业务加速复苏

时间:21-04-02 00:00    来源:中泰证券

公司发布2020 年年报:实现营收24.23 亿元,同比下降7.19%;实现归母净利润3.03 亿元,同比下降5.49%;实现扣非归母净利润2.58 亿元,同比下降13.12%;毛利率为36.87%,同比提升1.01pct;净利率为12.55%,同比提升0.23pct;EPS 为0.52 元,符合市场预期。2020Q4:实现营收8.49亿元,同比下降12.37%;归母净利润0.69 亿元,同比下降23.61%;非归母净利润0.53 亿元,同比下降26.34%;单季度毛利率为37.00%,同比提升0.49pct;净利率为8.22%,同比下降1.17pct。

公司发布2021Q1 预告:预计2021 年一季度实现归母净利润0.80-1.10 亿元,同比增长289%-434%,EPS 为0.14-0.19 元/股,超市场预期。

海外疫情致2020 业绩下滑,2021Q1 业绩超预期。2020 年疫情影响上下游产业链复工复产进度与交通物流,公司经营韧性凸显,国内数据中心与新能源汽车业务逆势增长,但海外业务与新能源光伏版块业务有所下滑,整体营收及业绩小幅下降。公司预计2021Q1 归母净利润0.80-1.10 亿元,同比增长289%-434%,较2019Q1 大幅增长82%-150%,超市场预期。

数据中心建设需求加速扩张,2021Q1 海外市场预计已显著复苏。2020 年以来新基建加速推进,叠加疫情影响下信息化、数字化快速建设,数据流量高速扩张,驱动数据中心持续快速建设。2020 年公司强化份额与品牌影响力,在金融、通信、轨交等传统行业巩固优势地位,紧抓5G、边缘计算等新机遇。2020 年海外疫情恢复较国内有一定阻滞,数据中心配套产品需求有所延后,预计2021 年海外数据中心市场需求迎来高增。2021Q1 公司业绩预告高增,海外市场需求复苏已初步验证。同时公司已扩张产能,将支撑2021 年数据中心、光伏、储能业务规模扩张。

2021 年光储业务有望高增,充电桩预计延续较高增势。2020 年公司光伏业务板块营收有所调整,2021 年“碳中和”驱动新能源发电占比加速提升,光伏装机量有望再上台阶,配套光伏逆变器需求预计快速增长,且储能市场成长空间广阔,公司光储解决方案储备丰富,有望充分受益,光伏业务预计恢复高增。新能源汽车进入加速发展期,充电桩等基础设施建设滞后,未来建设有望加速,公司充电桩业务有望持续快速扩张。

费用管控得当,研发投入占比提升。2020 年公司销售/管理(含研发)/财务费用率分别为11.25%/9.51%/1.00%,期间费用率21.75%,同比提升1.79pct,费用管控良好。2020 年公司研发投入1.66 亿元,同比提升4.96%,研发投入占比为6.84%,近两年研发投入占比持续提升。2020 年公司经营活动产生的现金流量净额为3.74 亿元,同比下滑61.94%。

投资建议:公司为国内UPS 领导者,数据中心一体化解决方案、光储充一体化解决方案、新能源汽车充电桩解决方案等行业领先。2021 年海外数据中心市场加速复苏,碳中和大背景下光储系统需求快速扩张,公司有望充分受益。我们预计2021-2023 年公司归母净利润将分别达4.54/5.67/7.07 亿元,EPS 分别为0.78/0.97/1.21 元,对应2021 年4 月1 日收盘价PE 分别为16.4/13.1/10.6,维持增持评级。

风险提示:数据中心建设不及预期、市场竞争加剧、海外市场不及预期