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科士达(002518):数据中心业务持续向好 充电桩、储能有望加速

时间:20-03-11 00:00    来源:招商证券

公司是UPS 国内市场龙头企业,排名第一,具备很强的市场影响力。围绕UPS业务积累,公司布局的新能源光伏及储能系统产品和电动汽车充电桩产品,技术同源,协同效应很强。随5G、云/边缘计算兴起,数据中心建设有望维持高增速,公司数据中心业务有望保持快速增长。公司在充电桩领域有较强的技术和产品优势,通过自制充电模块盈利能力具备很强的优势,“新基建”下充电桩建设有望提速。此外,公司与宁德时代合作积极布局储能业务,目前公司已形成了较完备的储能产品、解决方案体系,有望受益于储能行业增长。考虑公司各业务经营持续向好,调整为 “强烈推荐-A”评级,目标价19-20 元。

公司是UPS 国内市场龙头企业,围绕电力电子技术平台打造三大核心业务。

国内UPS 业务在国内市场排名第一,在金融、通信等多个领域具备很强的市场影响力。围绕UPS 业务积累,公司布局的新能源光伏及储能系统产品和电动汽车充电桩产品,均以电力电子技术为基础,技术、生产同源,三大业务间协同效应很强。

数据中心业务有望保持快速增长。公司围绕数据中心业务提供包括UPS、精密空调、蓄电池、机柜、配电、监控系统等标准产品,同时能够在其基础上集成,提供数据中心一体化的解决方案。公司在标准化的单品和解决方案上成本优势比较突出,同时能够快速响应客户要求,具备很强的竞争优势。随5G、云/边缘计算兴起,数据中心建设有望维持高增速,公司有望受益。

逆变器业务有望受益于国内装机回升。公司光伏逆变器2018 年出货量为4.86GW,全球市占率大约在4%左右,排名行业前列。公司逆变器业务收入主要还是来自于国内,2018 年“531”新政后,国内装机下滑影响了公司逆变器业务的收入。2020 年预计国内光伏装机将有明显回升,公司有望受益。

充电桩领域具备技术和产品优势,“新基建”下建设有望提速。公司在新能源汽车充电领域产品包括交流/直流充电桩、充电模块、监测系统等。由于公司自身具备生产充电模块的能力,充电桩业务在产品品质以及盈利能力上都具备较强的优势。截至2019 底,我国充电桩保有量为121.9 万台,车桩比为3.4:1,充电桩的建设仍有较大缺口。“新基建”下,充电桩建设有望加速。

与宁德时代合作积极布局储能业务。公司与宁德时代合作设立合资公司从事储能业务,双方在技术能力、下游客户上将形成很强的协同效应。公司2015年就开始储能的研发储备,目前已经形成了较完备的储能产品、解决方案体系。储能项目具备非常广的应用前景,包括可再生能源并网、分布式发电及微网、电力输配等领域的应用。公司积极布局储能,将充分受益于行业成长。

投资建议:调整为 “强烈推荐-A”评级,目标价19-20 元。

风险提示:疫情影响公司上游供应链,光伏、充电桩行业建设进度不及预期。